12月4日隔夜滬鋁主力2501收盤報20650漲195，LME鋁收盤報2638.5漲31.5；佛山持貨商穩步挺價，報價均價至升水10，無錫現貨持貨商看好升水修復，挺價緩出，報價均價至升水10。
宏觀方面，美國11月ISM非制造業PMI為52.1大幅低於前值56和預期55.5。
庫存方面，新疆鋁錠出貨並未完全順暢，庫存仍在去化。根據SMM數據顯示，12月2日周一國內主要現貨市場鋁錠社會庫存報54.6萬噸，較上周四下降0.7萬噸；同期鋼聯鋁棒社會庫存報11.85萬噸，較上周四下降0.15萬噸
供應方面，電解鋁虧損過半，1/3產能甚至陷入現金虧損，主動檢修減產的產能增多。新增產能方面，新疆準東信發10月初投產55萬噸項目（置換新增20萬噸），11月上旬六盤水雙元鋁業二期10萬噸通電投產，但上周老廠產能檢修減產，實際增量有限，華雲三期再啟動25萬噸置換項目。減產方面，河南伊電集團11月份初已檢修減產7-8萬噸；安順黃果樹鋁業10月底復產停滯；廣西翔吉和百色銀海也是各自減產一半水平約13萬噸。另外，重慶、四川、新疆等地各自檢修減產2-4萬噸規模。海外俄鋁計劃減產50萬噸，一階段25萬噸，因氧化鋁成本過高。
鋁邏輯及策略建議：中美經濟表現好於預期，但美元避險情緒較濃、表現強勢，市場不確定性風險較高，風險偏好較低；基本面上，庫存去化、現貨升水企穩回升，氧化鋁成本強支撐，預計鋁價震蕩偏強，可適當逢低做多。
氧化鋁方面，4日隔夜氧化鋁主力2501收盤報5519漲70，山西三網均價報5815漲10，山西現貨再度成交至5870，整體成交偏少，其他地區出現補漲情況。
供需方面，供需整體仍顯偏緊，相對前期有所緩和。需求端開始小幅減量，因電解鋁虧損減產增多，復產放緩，產能開始小幅度下降。生產端整體保持穩定，氧化鋁廠產量有所提升，根據阿拉丁（ALD）調研數據，截至11月29日周五，氧化鋁建成產能10502萬噸，運行產能8845萬噸，較上周增5萬噸，氧化鋁開工率為84.22%。
庫存方面，庫存降幅放緩顯著，倉單庫存嚴重不足。阿拉丁（ALD）調研統計，截至本周四（11月28日）全國氧化鋁庫存量305.9萬噸，較上周降0.6萬噸，鋁廠庫存降幅放緩，部分工廠庫存嚴重偏低。12月4日周三，上期所氧化鋁交割倉庫約5.23萬噸，較上一交易日下降0.09萬噸。
氧化鋁邏輯及策略：氧化鋁庫存嚴重不足，電解鋁減產不多，氧化鋁供應仍顯偏緊，預計氧化鋁價格高位震蕩，考慮到近月基差顯著修復，短期上方空間較為有限，加上現貨成交及漲勢放緩，市場情緒波動較大，建議多頭止盈。