核心觀點：電解鋁產能增減互現，鋁價維持震蕩運行
主要邏輯：
（1）12月5日，美國勞工部公布的數據顯示，美國11月30日當周首次申請失業救濟人數22.4萬人，高於預期21.5萬人，高於前值21.3萬人。
（2）11月份底，國內電解鋁運行產能約為4368萬噸，國內電解鋁廠運行產能增減並存，預計12月底運行產能基本持平於11月。
（3）據SMM統計，12月5日國內鋁錠庫存54.7萬噸，較上周四減少0.6萬噸；鋁棒庫存9.44萬噸，較上周四減少0.49萬噸。
（4）12月5日，華東地區現貨報升水20，環比持平；中原地區現貨報貼水110，環比-20；華南地區平水，環比-10。
（5）LME鋁跌0.02%報2638美元/噸。宏觀方面，美國失業金首申人數高於預期，結合昨日小非農表現，美國勞動力市場有所降溫，關注今日晚間非農數據。供需方面，鋁土礦供應依舊偏緊；氧化鋁注冊交割品牌再度擴容，交易所強監管防風險態度明確。電解鋁方面，目前鋁價已經跌破部分高成本鋁廠的現金成本線，鋁廠存在20-30萬噸的減產預期；新疆地區鐵路發運持續好轉，下遊維持剛需採購，後續新疆集中到貨仍有累庫預期，現貨支撐邊際轉弱。總體看，需求偏弱與成本支撐共存，鋁價維持震蕩，上方壓力參考20600，下方支撐20300。
市場研判：鋁價維持震蕩，上方壓力參考20600，下方支撐20300。