觀點梳理：昨日滬鋁主力合約衝高回落，收於20505元/噸，收漲0.24%。美國小非農數據不及預期，市場對繼續降息預期升溫。但美聯儲主席鮑威爾發表鷹派言論，表示美聯儲並不急於立刻降息，在就業市場保持平衡且通脹預期良好的錨定環境下，美聯儲的政策路徑將趨於中性化，市場仍在等待美國非農就業帶來更多指引，不過美元指數弱勢運行，且市場仍在押注美聯儲12月將降息，金屬上方壓力不大。供應方面，近期新疆地區新增產能陸續啟槽，貴州新老產能置換項目穩步進行，但由於成本端氧化鋁價格持續上漲，電解鋁生產成本不斷提高，導致部分煉廠陷入虧損局面，出現減產，據悉繼前期河南、廣西鋁廠停產後，貴州及新疆個別鋁廠也出現了減產情況。需求方面，搶出口結束，加上進入季節性淡季，需求或逐步走弱，但年末仍有一定趕單情況，消費表現仍有韌性，另外，鋁材出口退稅政策實施，後續國內鋁材出口政策對企業開工的影響有待進一步的觀察。鋁錠社庫表現出現反復，周末社庫出現小幅累積，據Mysteel統計顯示，截止12月5日，中國主要市場電解鋁庫存為54.6萬噸，較本周一庫存增加0.8萬噸，較上周四庫存減少0.7萬噸。目前庫存仍處於較低水平，對鋁價走勢仍有一定支撐，關注後續庫存表現。鋁供需矛盾不大，周中社庫小幅累積但仍處低位，滬鋁震蕩運行，預計短期波動區間20000-21000，關注美元指數走勢。