周內氧化鋁期貨震蕩偏強，6日主力收至5280元/噸，周度漲幅1.1%。滬鋁震蕩偏弱，6日主力收至20310元/噸，周度跌幅0.4%。
1、供給：據SMM，周內氧化鋁開工率上調0.57%至86.1%，此前河南貴州因環保和檢修限停焙燒氧化鋁廠回歸生產，但入冬為保安全生產，企業開始開工負荷提升有限。周內幾礦發運增加，但GAC鋁礦出口停止，預計12月仍有減量壓力。電解鋁方面，新疆內蒙新投產啟槽放量，貴州產能置換老停產停槽3萬噸，河南及廣西鋁廠檢修停產總規模在10-15萬噸左右。據SMM，預計11月國內冶金級氧化鋁運行產能升至8732萬噸，產量701萬噸，環比下滑1.5%，同比增長3.9%；11月國內電解鋁運行產能持穩在4362萬噸，產量353.9萬噸，環比下滑4.4%，同比增長1.5%，鋁水比回調至73%。
2、需求：周內加工企業開工率下調0.7%至63%。其中鋁型材開工率下調1.7%至50.8%，鋁板帶開工率持穩在72%，鋁箔開工率持穩在75.1%，鋁線纜開工率持穩在71.6%。鋁棒加工費河南臨沂持穩，包頭上調30元/噸，新疆廣東無錫下調20-50元/噸；鋁桿內蒙廣東河南持穩，山東上調50元/噸。
3、庫存：交易所庫存方面，氧化鋁周度去庫3598噸至4.84萬噸；滬鋁周度去庫0.41萬噸至22.78萬噸；LME周度去庫1.14萬噸至68.7萬噸。社會庫存方面，氧化鋁周度累庫4.15萬噸至9.55萬噸；鋁錠周度去庫0.6萬噸至54.7萬噸；鋁棒周度去庫0.49萬噸至9.44萬噸。
4、觀點：幾礦CIF漲至90美元/噸上方且未回歸雨季前發運水平，原料供給壓力持續限制氧化鋁開工提升。西北電解鋁廠原料庫存未及往年冬儲水平、備庫需求仍在，但西南電解鋁虧損停產，下遊畏高後採購放緩，現貨逐漸止漲、近遠月正套可陸續止盈退出。隨著搶出口風潮基本結束，短期影響有限、開工暫無大幅回撤壓力。隨著鋁錠去庫停滯、即將累庫，淡季需求逐步顯現。疊加各地出現虧損減產以及西南新增檢修消息，盤面弱勢情緒有所消退、鋁價成本支撐上行、存在小幅回漲。需持續關注即將到來的國內外重要會議。