觀點梳理：昨日滬鋁主力合約衝高回落，收於20400元/噸，收跌0.05%。國內政策面預期偏暖，且11月出口增速好於預期，國內氛圍尚可，海外方面，最近美元指數偏強震蕩，仍在等待美國通脹帶來更多指引。幾內亞鋁土礦周度出港量出現好轉，雨季影響消退，後續雨季回歸正常範圍，但價格上仍穩中有升，國內鋁土礦供給上短期維持偏緊，但邊際上出現好轉預期，繼續關注幾內亞出港量變化。電解鋁方面，生產成本上升加上採暖期環保要求，近期全國多地電解鋁煉廠陸續出現減產，不過規模相對有限，11月國內電解鋁運行產能持穩在4362萬噸，產量353.9萬噸，環比下滑4.4%，同比增長1.5%。上周鋁材下遊企業周度開工率從63.4%降63.4%，其中原生鋁合金、再生鋁合金、鋁板帶開工率保持不變，鋁型材開工率小幅下降，鋁線纜小幅回升，庫存方面，出庫量小幅下滑，周末鋁錠社庫有所累積，後續新疆積壓狀況仍將持續緩解，出現持續性累庫的風險或將增大，不過目前庫存仍處較低水平，對鋁價仍有支撐。政策利好對鋁價拉動有限，市場回歸基本面，鋁供應端維穩，需求季節性趨弱，近期成本支撐松動，滬鋁震蕩運行，下方關注20000整數關口支撐。