滬鋁|AL2501
核心觀點：社會庫存積累，鋁廠減產支撐鋁價
主要邏輯：
（1）中央經濟工作會議定調明年工作：實施更加積極的財政政策，提高財政赤字率；實施適度寬松的貨幣政策，適時降準降息；大力提振消費，提高投資效益，全方位擴大國內需求。
（2）美國11月PPI同比增長3%，預估為2.6%，前值為2.4%。
（3）歐洲央行如期降息25個基點，下調今明兩年經濟和通脹預期。
（4）據SMM，四川地區部分電解鋁廠因生產成本過高導致虧損與自身檢修需求，已於近期開始減產，預計共將影響20.5萬噸/年的電解鋁產能。
（5）截至本周四，SMM鋁錠社會庫存55.7萬噸，較上周四增加1.0萬噸。
（6）12月12日，華東地區現貨報貼水20，環比-20；中原地區現貨報貼水200，環比-30；華南地區升水20，環比-5。
（7）LME鋁跌0.08%報2604美元/噸。宏觀方面，美11月PPI超預期反彈，市場繼續交易明年1月暫停降息。歐元區如期降息並下調今明兩年增長和通脹預期，美元指數重回107關口抑制風險偏好。供需方面，鋁土礦供應依舊偏緊。受氧化鋁價格上漲和用電成本增加影響，11月電解鋁企業虧損面超1/3，四川地區部分產能計劃減產。新疆地區鐵路發運持續好轉，無錫、鞏義鋁錠庫存積累，鞏義地區貼水環比繼續擴大，後續新疆集中到貨仍有累庫預期。總體看，鋁廠成本支撐與消費轉弱共存，鋁價短期震蕩中性，鋁價上方阻力位關注20600，下方支撐關注20300/20000。
市場研判：震蕩中性，上方阻力位關注20600，下方支撐關注20300/20000。
楊朝舜
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