上周氧化鋁價格近強遠弱格局進一步加劇，主力合約先下後上，遠月合約持續下跌。滬鋁全周窄幅震蕩。
海外宏觀方面，市場對年內降息預期仍存，但後續節奏或逐步放緩，美元仍相對強勢，美元指數維持在偏高水平。國內方面，財政政策與貨幣政策共同發力的基調仍延續，但超預期利多有限。
氧化鋁方面，近期海外氧化鋁價格持續回落，國內現貨價格多數持平，部分地區出現小幅回落，而交易所新增交割品注冊交割企業，遠期供給寬松預期持續強化。疊加當前高利潤、未來新增產能預期及礦石供給增加，市場做多情緒明顯減緩，上方壓力加強。
電解鋁方面，根據機構調研，四川地區電解鋁檢修計劃涉及產能或達約20萬噸，後續供給或有所下滑。中長期來看，海外產能仍受限於利潤不佳，難有明顯增量，國內供需方面，產能上限明確，開工率處高位，未來產量提升空間有限。而需求方面，下遊開工表現一般，但庫存維持偏低水平，且潛在利多預期仍存。
綜合來看，氧化鋁方面，現貨供給未有明顯改善，但遠期供給寬松預期不斷強化，疊加下遊需求受高價抑制，預期走弱，向下驅動仍有發酵空間，對遠月利空更為明確。電解鋁方面，成本擾動或逐步減弱，短期金融屬性影響增加，但從供需面來看，供給剛性特徵明確，疊加檢修等階段性擾動易下難上，且需求端存改善預期，價格下方仍有支撐。
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