周內氧化鋁期貨震蕩偏弱，13日主力收至5227元/噸，周度跌幅1%。滬鋁震蕩偏強，13日主力收至20350元/噸，周度漲幅0.2%。
1、供給：據SMM，周內氧化鋁開工率上調0.73%至85.36%，山西呂梁市秋冬季管控措施落地，當地氧化鋁廠受環保減排政策影響，限制焙燒環節。河南廣西為保安全生產，企業開始開工負荷提升有限。周內幾礦發運下滑，GAC鋁礦出口停止，帶來12月鋁礦供應減量壓力。電解鋁方面，西北產能穩定釋放，四川開啟枯水季減產，預計量級在20萬噸左右。據SMM，預計12月國內冶金級氧化鋁運行產能升至8929萬噸，產量758萬噸，環比增長4.7%，同比增長11.6%；12月國內電解鋁運行產能持穩在4369萬噸，產量371萬噸，環比增長3.5%，同比增長4.2%，鋁水比回調至72%。
2、需求：周內加工企業開工率下調0.2%至63.2%。其中鋁型材開工率下調1%至49.8%，鋁板帶開工率持穩在72%，鋁箔開工率持穩在75%，鋁線纜開工率持穩在71.8%。鋁棒加工費河南持穩，新疆廣東包頭下調30-50元/噸，臨沂無錫上調20-30元/噸；鋁桿加工費全線持穩。
3、庫存：交易所庫存方面，氧化鋁周度累庫37噸至4.69萬噸；滬鋁周度去庫0.98萬噸至21.45萬噸；LME周度去庫1.2萬噸至67.5萬噸。社會庫存方面，氧化鋁周度去庫0.8萬噸至9萬噸；鋁錠周度累庫1萬噸至55.7萬噸；鋁棒周度去庫0.16萬噸至9.28萬噸。
4、觀點：氧化鋁現貨偏緊格局仍未扭轉，周內新出冬季限產政策後，盤面再度回暖，近月倉單虛實比再度拉高，擠倉風險加碼，氧化鋁短期暫無向下驅動。電解鋁虧損產能繼續擴大，引發鋁廠減產，疊加國內政治局會議提振情緒，部分走出此前悲觀情緒。當前市場仍在等待下周美議息年內最後一次降息決議結果，現階段市場仍以謹慎觀望態勢為主。因新疆積壓貨物集中到貨後，社庫開始轉為累庫，基本面對情緒支撐力不足。最終降息情況將帶動鋁價走向補漲或是回調。