上一交易日，滬鋁主力合約收於19845元/噸，跌幅0.1%；氧化鋁主力合約收於4752元/噸，漲幅0.06%。國產礦供應仍緊俏，近期幾內亞鋁土礦發運量較前期已有明顯回升，推動氧化鋁企業開工率維持高位，預計本月氧化鋁產量約758萬噸。復產與新產能爬產為冶煉企業提供增量，但受生產成本影響，個別企業出現減產，故本月電解鋁產量僅微增至371萬噸。搶出口需求走弱，消費淡季氛圍在擴散，西北地區積攢的貨源持續疏通，電解鋁庫存拐點將至。上周，電解鋁社會庫存增加1萬噸，鋁棒庫存下降3500噸。利空因素限制氧化鋁價格上方空間，但供需格局尚未扭轉，且海外生產再傳擾動，短期內氧化鋁期價維持高位運行。成本支撐邏輯出現松動，社會庫存臨近累庫拐點，基本面的不利因素增強，鋁價承壓回調。觀點：承壓回調。