核心觀點：鋁價震蕩磨底，下遊補庫意願升溫
主要邏輯：
（1）美國11月耐用品訂單環比初值-1.1%，預期值-0.3%，前值0.3%。核心資本貨物訂單——扣除飛機的非國防資本耐用品訂單環比初值0.7%，預期值0.1%，前值-0.2%。
（2）美國11月新屋銷售年化66.4萬戶，預期67萬戶，前值61萬戶。
（3）據SMM，12月23日鋁錠庫存50.3萬噸，較上周四減少2.5萬噸；鋁棒庫存9.9萬噸，較上周四增加0.99萬噸。
（4）12月23日，華東地區現貨貼水90，環比+10；中原地區現貨報貼水150，環比+20；華南地區升水90，環比+5。
（5）LME鋁跌0.14%報2538.5美元/噸。宏觀方面，美元指數再度反彈重回108上方，倫鋁衝高回落。供需方面，鋁土礦供應依舊偏緊，國內氧化鋁現貨持穩。11月電解鋁企業虧損面超1/3，四川地區部分產能計劃減產。鋁價連續走弱後下遊訂單有好轉跡象，社會庫存延續去庫激發補庫意願，主要消費地現貨貼水收窄。總體看，國內宏觀驅動不足，美元走強仍施壓鋁價，滬鋁重心下移後消費回暖，疊加成本支撐密集，下方空間或較為有限。
市場研判：震蕩偏弱，下方接近部分鋁廠成本，關注19500-19800區間支撐。