美聯儲如期降息25BP，根據最新發布的點陣圖顯示美聯儲有“鷹派”傾向，美元指數強勢運行。鋁土礦原料價格仍在持續抬升，氧化鋁生產成本在3500-3700元/噸，氧化鋁總庫存保持去庫但去庫速率放緩，港口庫存及電解鋁廠內庫存有所增加，冬季部分產能檢修，氧化鋁運行產能小幅下降，氧化鋁進口虧損窗口修復但依舊保持凈出口狀態，電解鋁核心成本抬升提供支撐，電解鋁部分冶煉產能受高成本影響檢修減產，但整體開產水平依舊保持在高位，下遊需求在11月搶出口刺激下明顯透支，12月淡季需求相對疲軟，但庫存上看，交易所庫存及社會庫存保持去庫狀態。氧化鋁5月合約已跌至生產成本線附近，近月基本面供弱需強支撐高價，基差高升水大概率收斂，鋁市供應生產保持高位，11月搶出口後或階段性進入累庫階段，對鋁市價格或有小幅拖累，目前盤面報價已低於平均生產成本線，庫存保持低位去庫，持續下跌將引發電解鋁冶煉減產，需求偏弱預期已然兌現盤面的情況下，供應收縮將支撐下方價格，短期鋁價低位盤整震蕩，中長但仍有做多價值。