核心觀點：下遊逢低補庫成交好轉，鋁價震蕩磨底
主要邏輯：
（1）全國財政工作會議強調，要實施更加積極的財政政策，提高財政赤字率、安排更大規模政府債券。加大消費品以舊換新支持力度，以政府投資有效帶動更多社會投資。
（2）12月24日，華東地區現貨貼水60，環比+30；中原地區現貨報貼水130，環比+20；華南地區升水100，環比+10。
（3）LME鋁漲0.69%報2556美元/噸。宏觀方面，國內財政會議強調實施更加積極的財政政策，與此前定調一致，對情緒有一定帶動。供需方面，鋁土礦供應依舊偏緊，國內部分地區氧化鋁現貨報價下調。11月電解鋁企業虧損面超1/3，四川地區部分產能計劃減產。鋁價連續走弱後下遊訂單有好轉跡象，社會庫存延續去庫激發補庫意願，主要消費地現貨貼水收窄。總體看，美元走強仍施壓鋁價，滬鋁重心下移後消費回暖，疊加成本支撐密集，下方空間或較為有限。
市場研判：震蕩偏弱，下方接近部分鋁廠成本，關注19500-19800區間支撐。