核心觀點：下遊逢低補貨，鋁價下行磨底
主要邏輯：
（1）據SMM，12月26日國內電解鋁錠庫存49萬噸，較上周四減少1.3萬噸；國內鋁棒庫存10.3萬噸，較上周四增加0.4萬噸。
（2）12月26日，華東地區現貨貼水30，環比+10；中原地區現貨報貼水100，環比+10；華南地區升水175，環比+60。
（3）滬鋁主力合約夜盤收於19820元/噸，跌幅0.15%。宏觀方面，聖誕節後海外市場交投相對平淡，美元指數窄幅震蕩。供需方面，鋁土礦供應依舊偏緊，國內山西河南氧化鋁現貨報價繼續下調。鋁價連續走弱後下遊新增訂單逢低採購，國內鋁錠庫存降至50萬噸以下，華東等地接貨情緒較好，現貨貼水繼續收窄。總體看，宏觀驅動不足，滬鋁重心下移後消費回暖，疊加成本支撐密集，下方空間或較為有限。
市場研判：震蕩偏弱，下方接近部分鋁廠成本，關注19500-19800區間支撐。