觀點梳理：昨日滬鋁主力合約小幅走低，收於19760元/噸，收跌0.73%。國內氧化鋁價格繼續窄幅調整，成本支撐松動，電解鋁投復產與減產並行，短期內供應端擾動較小，需警惕後期鑄錠比例上升。需求方面，進入季節性消費淡季，下遊需求表現趨弱，疊加出口退稅取消以及地區環保限產等多方面因素影響，鋁下遊企業開工率持續下滑。進入年末和節前的集中補庫階段，加上鋁價下調後，下遊接貨積極性提高，近期鋁錠出庫數據表現較為亮眼，季節性淡季下庫存逆市去庫，周中社庫繼續去化，Mysteel統計顯示，截止12月19日，中國主要市場電解鋁庫存為47.5萬噸，較本周一庫存減少1.9萬噸，較上周四庫存減少4.7萬噸。目前庫存處於較低水平，對鋁價有一定支撐，不過目前已接近年底，社庫能否持續去化仍待觀察。近期氧化鋁價格松動，電解鋁成本支撐減弱，鋁供應端表現平穩，需求趨弱，但去庫表現較好，社庫持續下滑提供一定支撐，關注19600-19800支撐情況。