【市場動態】
1，價格層面：本周滬鋁主力2502合約震蕩下行，報收19795元/噸，較上周下跌180元/噸。氧化鋁主力合約2502周內劇烈震蕩，報收4739元/噸，較上周下跌63元/噸。
2，宏觀層面：國內方面，短期路透傳3萬億小作文，金額略超預期。不過整體市場短期暫時進入政策真空期，人民幣資產繼續演繹利多出盡，11月國內經濟數據仍然指向弱現實，疊加12月FOMC會議聯儲放鷹，海內外情緒共振向下。海外方面，聯儲12月議息會議放鷹，12月預期內降息25bp，但提高了通脹預期和經濟預期，點陣圖指向25年降息次數從4次下修至2次，利好美元，利空工業品。下周關注中美PMI數據。
【基本面分析】
氧化鋁：近期海外價格暫無新的低價成交，海外現貨價格只略高於國內氧化鋁報價，出口窗口逐步關閉。年底海外多家氧化鋁企業落實增復產計劃，其中韋丹塔蘭吉加爾工廠運行產能達到350萬噸，力拓澳洲工廠也逐漸達到滿產狀態，疊加2025年一季度海外仍有新產能達產，市場信心回落。現在行業加權平均成本線2982.2元/噸，高位成本山西3250元附近，由於庫存拐點未現，產能未見明顯釋放，加之鋁廠年底剛需補庫，價格維持近強遠弱判斷。鋁錠方面，12月26日鋁錠社會庫存47.5萬噸，較上一期去庫1.9萬噸。本周下遊行業加權平均開工率為64%，較上周下跌0.1個百分點。分產品來看，鋁板帶箔及型材開工率變化不大，再生鋁合金錠企業因為廢鋁採購困難，開工率有所回落。隨著春節假期來臨以及海外假期影響，市場消費回落，取消出口退稅後，出口訂單前置的影響持續，預計後續消費繼續放緩。
【總結】
觀點：電解鋁主力-震蕩，區間19700-20500；氧化鋁主力-高位震蕩，區間4600-5100；
策略：鋁關注19700支撐，氧化鋁近多遠空。
核心邏輯：1>美聯儲貨幣政策轉鷹；2>氧化鋁現貨價格出現松動；3>電解鋁成本支撐但是需求走弱。