美聯儲近期發言偏鷹，美元指數強勢運行，美國經濟數據表現良好，海外遇到重大節日停市，市場交投熱度明顯走弱。交易所再批兩大注冊交割品牌，期貨倉單持續去化庫存極低，支撐周內氧化鋁反彈，遠月合約價格接近氧化鋁邊際產能生產成本，遠期產能過剩預期部分消化，近強遠弱高基差結構仍在運行，海內外現貨報價松動，近月高價難以支撐。電解鋁運行產能高位接近天花板限制，供應保持高產但增量有限，鋁土礦-氧化鋁原料漲價推動電解鋁核心生產成本支撐抬升，淡季疊加11月搶出口導致需求疲軟拖累價格，交易所+社庫低位去庫。氧化鋁高基差大概率收斂，關注反套機會，電解鋁低位盤整尋找支撐，庫存持續去庫體現市場對當前鋁價接受度較高，企業主動備庫採買，等待回調結束參與做多。