受淡季需求拖累，滬鋁盤面維持偏弱。宏觀方面，國內方面繼續釋放利好，財政部表示2025年要提高財政赤字率，安排更大規模政府債券，中共中央辦公廳、國務院辦公廳發布關於加快建設統一開放的交通運輸市場的意見，意見提出適度超前開展交通基礎設施建設。海外方面，美國周初請失業金人數降至一個月以來的最低水平，符合美國勞動力市場正在降溫但仍處於健康狀態的情況，再加上通脹數據有較大改善，美聯儲暗示2025年的降息次數會減少，美元指數仍處於高位。產業方面，國內電解鋁運行產能持穩，暫無企業減產消息，廣西地區個別需停槽技改的產能已全部停完，相關產能預計2025年底復產；需求方面，鋁加工業周度開工率環比繼續下滑，鋁線纜板塊開工率跌幅較大，主因北方氣候寒冷電網施工暫緩，企業出貨量逐漸走弱，其次是板帶行業，主要受環保檢查衝擊，鋁下遊需求繼續轉淡，且環保影響持續，因訂單不足部分企業將於元旦後陸續停產，提前進入春節假期，後續鋁下遊開工率將繼續下跌；社庫方面，最新社庫47.5萬噸，較周一去庫1.9萬噸，較上周四去庫4.7萬噸，現貨隨盤面下跌，疊加節前和年末集中補庫需求，下遊逢低補庫和建倉意願近期有所改善，現貨貼水小幅收斂，社庫超預期去化，預計庫存拐點右移，但後續累庫預期仍然存在。綜合來看，美元指數升至高位，對有色金屬整體價格壓制較大，產業層面上受淡季、出口退稅取消及地區環保政策影響，下遊周度開工率繼續下滑，預計鋁價震蕩偏弱，但考慮到成本支撐和庫存仍在低位，預計鋁價下方空間也較為有限，短期關注19600-19800支撐情況，謹慎追空，建議關注中長期多單介入機會。