隔夜滬鋁延續震蕩。周一鋁錠社庫較上周四持平，鋁棒回升1.4萬噸。電解鋁完全成本過半虧損，運行產能回落幅度有限，隨著氧化鋁現貨松動，成本支撐邏輯轉弱，疊加鋁材出口退稅取消後需求前景承壓，12月消費同比明顯降速，觀察春節前累庫情況。技術面弱勢尚未出現明顯反轉信號，跌破年線後滬鋁繼續尋求支撐。
氧化鋁近期運行產能高位波動，行業庫存去庫趨勢尚未逆轉。現貨繼續陰跌，周一山西河南現貨指數再降15元。目前近強遠弱多空博弈劇烈，期貨倉單僅1.2萬噸，近月合約逐月觀測基差修復機會。幾內亞再現政治變局，部分道路被堵，暫不影響鋁土礦出口，關注後續影響。