觀點梳理：昨日滬鋁主力合約低開震蕩，收於19805元/噸，收漲0.13%。供應方面，減產方面，山西以及四川地區前期表示成本壓力較大，因此進行部分電解槽檢修，本周繼續減產；廣西、湖北地區由於技改原因，本周繼續進行減產計劃；內蒙古以及新疆地區電解鋁企業產能置換，因此減產原電解鋁廠產能。新投產方面，本周僅有內蒙古以及新疆地區有新投產產能釋放，投產產能均為置換產能，因此對電解鋁行業的整體開工並無影響，其中新疆電解鋁企業已經完成本年度的新投產產能釋放計劃，內蒙古電解鋁企業計劃近日完成全部新產能的投產。截至目前，本周電解鋁理論行業運行產能4339.80萬噸，較上周減少8.3萬噸。需求方面，鋁加工業周度開工率環比繼續下滑，鋁線纜板塊開工率跌幅較大，主因北方氣候寒冷電網施工暫緩，企業出貨量逐漸走弱，其次是板帶行業，主要受環保檢查衝擊，鋁下遊需求繼續轉淡，且環保影響持續，因訂單不足部分企業將於元旦後陸續停產，提前進入春節假期，後續鋁下遊開工率將繼續下跌。社庫方面，進入年末和節前的集中補庫階段，鋁錠出庫表現較好，12月社庫持續下滑，周末庫存繼續下降，目前庫存處於較低水平，對鋁價有一定支撐，據Mysteel統計顯示，截止12月30日，中國主要市場電解鋁庫存為47.3萬噸，較上周四庫存減少0.2萬噸。鋁錠社庫去化幅度放緩，目前已接近年底，社庫能否持續去化仍待觀察。美元指數升至高位，對有色金屬整體價格壓制較大，產業層面上受淡季、出口退稅取消及地區環保政策影響，下遊周度開工率繼續下滑，預計鋁價震蕩偏弱，但考慮到成本支撐和庫存仍在低位，預計鋁價下方空間也較為有限，短期關注19600-19800支撐情況。