宏觀持續關注中美經濟數據公布及特朗普政府上臺後政策推行情況。幾內亞政權擾動影響礦石物流發運，原料供應趨緊支撐氧化鋁價格反彈，遠月合約價格接近氧化鋁邊際產能生產成本，遠期產能過剩預期部分消化，近強遠弱高基差結構仍在運行，海內外現貨報價松動，近月高價難以支撐。電解鋁運行產能高位接近天花板限制，供應保持高產但增量有限，鋁土礦-氧化鋁原料漲價推動電解鋁核心生產成本支撐抬升，淡季疊加11月搶出口導致需求疲軟拖累價格，交易所+社庫低位去庫。鋁土礦擾動，氧化鋁短期或有反彈，但現貨端表現疲軟抑制上方空間，電解鋁低位盤整尋找支撐，庫存持續去庫體現市場對當前鋁價接受度較高，企業主動備庫採買，等待調整結束布多機會。