周內氧化鋁期貨震蕩偏弱，3日主力收至4402元/噸，周度跌幅7.1%。滬鋁震蕩偏強，3日主力收至19840元/噸，周度漲幅0.2%。
1、供給：據SMM，周內氧化鋁開工率上調0.34%至85.27%，山西部分檢修的企業回歸，以及新投產能釋放，氧化鋁近期出現提產跡象。電解鋁方面，西北產能穩定釋放，四川開啟枯水季減產，預計量級在20萬噸左右。據SMM，預計12月國內冶金級氧化鋁運行產能升至8929萬噸，產量758萬噸，環比增長4.7%，同比增長11.6%；12月國內電解鋁運行產能持穩在4369萬噸，產量371萬噸，環比增長3.5%，同比增長4.2%，鋁水比回調至72%。
2、需求：周內加工企業開工率下調0.7%至60.4%。其中鋁型材開工率下調0.6%至46.5%，鋁板帶開工率下調0.8%至66.2%，鋁箔開工率持穩在74.7%，鋁線纜開工率下調3%至65%。鋁棒加工費河南持穩，新疆廣東包頭無錫下調40-110元/噸，臨沂上調40元/噸；鋁桿加工費全線下調50-100元/噸。
3、庫存：交易所庫存方面，氧化鋁周度去庫3617噸至1.2萬噸；滬鋁周度去庫0.79萬噸至19.3萬噸；LME周度去庫2.7萬噸至63.02萬噸。社會庫存方面，氧化鋁周度去庫4.8萬噸至4.8萬噸；鋁錠周度去庫0.3萬噸至48.7萬噸；鋁棒周度累庫2.04萬噸至12.34萬噸。
4、觀點：此前幾內亞礦企受限影響解除，國內山西100萬噸產能復產，四川、廣西等地電解鋁廠虧損減產幅度走擴，電解鋁廠氧化鋁原料庫存回升，此前因缺貨導致集中備貨的節奏開始放緩，氧化鋁供給緊張格局明顯緩解。但期現收斂空間較大，不宜對近月氧化鋁跌幅計價過深。鋁價回調後現貨貼水空間不再，抑制下遊補貨熱度，鋁錠開啟春節前累庫周期，鋁價暫無向上驅動、延續弱勢盤整節奏。