滬鋁主力合約持倉量為14.32萬手，夜盤減倉3423手。供應端，國內電解鋁產能高位運行，供應端表現強勁。消費端，鋁型材、鋁板帶等板塊開工受國內淡季影響較為明顯，開工回落，但因鋁材出口退稅被取消，11月出現“搶出口”情況，出口端表現仍能支撐消費，但後續出口端表現預計將回落。鋁錠小幅累庫，庫存小幅回升至48.2萬噸，但庫存仍處於極低位，將持續支撐鋁價。而隨著鋁棒開工回升，鋁棒產量回升，鋁水比例上調，預計後續鋁錠庫存仍有較好的去庫表現。氧化鋁現貨價格依舊處於極高位，電解鋁生產成本亦高企，疊加庫存表現預期良好，鋁價不縣備深跌的條件，短期內滬鋁震蕩運行，下方關注19500-19600支撐。關注及風險：鋁廠減產規模；鋁錠去庫持續性；國內終端需求情況
氧化鋁主力合約持倉量為11.38萬手，夜盤增倉4338手。供應端，幾內亞政權不穩，礦石價格仍有上漲風險；然而印尼的Vedanta的150萬噸產能投產提前，澳大利亞的力拓氧化鋁廠恢復生產；國內某廠因進口礦補充而提前復產，供應有寬松預期。需求端，電解鋁產能繼續高位運行，氧化鋁下遊需求處於高位。國內氧化鋁行業庫存處於極低位，且持續去庫，為高價提供支撐。海內外有一部分產能提前投產或復產，氧化鋁供應端寬松預期或提前。但幾內亞政局不明朗，礦石供應仍有擾動風險；原料價格持續上漲使氧化鋁成本高企；現貨價格出現松動，但依舊處於高位，基差再度擴大，底部仍有一定支撐。短期內氧化鋁震蕩偏弱，中長期來看不宜過分追空，注意倉位管理，空近多遠的反套可繼續持有。關注及風險：海外鋁土礦供應；鋁土礦進口情況；國內礦山復產進度