觀點梳理：昨日滬鋁主力合約有所走低，收於19565元/噸，收跌1.68%。此前幾內亞礦企受限影響解除，國內山西100萬噸產能復產，四川、廣西等地電解鋁廠虧損減產幅度走擴，電解鋁廠氧化鋁原料庫存回升，此前因缺貨導致集中備貨的節奏開始放緩，氧化鋁供給緊張格局明顯緩解，氧化鋁價格回落，成本支撐減弱。電解鋁方面，西北產能穩定釋放，四川開啟枯水季減產，預計量級在20萬噸左右。12月國內電解鋁運行產能持穩在4369萬噸，產量371萬噸，環比增長3.5%，同比增長4.2%，鋁水比回調至72%。周內加工企業開工率下調0.7%至60.4%。其中鋁型材開工率下調0.6%至46.5%，鋁板帶開工率下調0.8%至66.2%，鋁箔開工率持穩在74.7%，鋁線纜開工率下調3%至65%。周內線纜板塊跌幅較大，主因年底企業紛紛減產回收貨款，後續開工仍將下行。鋁型材及板帶企業繼續受限於淡季及出口退稅取消影響；再生合金企業則繼續困於原料不足及環保限產，開工率持續下滑。1月中旬下遊加工企業陸續放假，開工率將進一步下滑。上周庫存繼續下降，最新庫存水平為630,150噸，降至近八個月新低。上期所公布的數據顯示，1月3日當周，滬鋁庫存繼續下滑，周度庫存減少3.95%至193,239噸，降至九個半月新低。周中鋁錠社庫繼續下滑，Mysteel統計顯示，截止1月3日，中國主要市場電解鋁庫存為46.9萬噸，較本周一庫存減少0.4萬噸，較上周四庫存減少0.6萬噸。目前社庫仍處於較低水平，目前鋁供應端壓力稍減，但消費淡季需求不佳，加上新疆運力恢復，後續社會庫存累庫風險持續增長；消費淡季加上春節下遊開工走弱以及氧化鋁回落成本支撐走弱，鋁價利空因素逐步累積，滬鋁壓力增大，價格重心逐步下移。關注前低18730支撐。