周內氧化鋁期貨震蕩偏弱，10日主力收至4066元/噸，周度跌幅7.6%。滬鋁震蕩偏強，10日主力收至20145元/噸，周度漲幅1.5%。
1、供給：據SMM，周內氧化鋁開工率上調0.49%至86.27%，山西部分檢修的企業回歸以及新投產能釋放，氧化鋁延續逆周期提產。電解鋁方面，四川、廣西鋁廠延續虧損減產。據SMM，預計1月國內冶金級氧化鋁運行產能提升至8977萬噸，產量762萬噸，環比增長2.1%，同比增長13.4%；1月國內電解鋁運行產能小幅回落至4354萬噸，產量369.7萬噸，環比減少0.3%，同比增長3.8%，鋁水比繼續回調至70%。
2、需求：周內加工企業開工率下調0.1%至60.3%。其中鋁型材開工率下調2%至44.5%，鋁板帶開工率上調2.6%至68.8%，鋁箔開工率上調0.8%至75.4%，鋁線纜開工率下調1.4%至63.6%。鋁棒加工費河南臨沂持穩，新疆廣東包頭無錫下調10-150元/噸；鋁桿河南持穩，山東內蒙廣東加工費下調30-70元/噸。
3、庫存：交易所庫存方面，氧化鋁周度累庫3016噸至1.5萬噸；滬鋁周度去庫7946噸至19.3萬噸；LME周度去庫1.54萬噸至61.9萬噸。社會庫存方面，氧化鋁周度去庫2.8萬噸至2萬噸；鋁錠周度去庫2.8萬噸至45.9萬噸；鋁棒周度累庫1.36萬噸至13.7萬噸。
4、觀點：供給持續寬松，下遊備庫減量，氧化鋁逐步兌現弱預期表現，近月期現收斂空間較大，資金難以向下推進；海外情緒升溫、國內通脹數據回暖以及以舊換新政策加碼，宏觀計價因素增強。現貨貼水走擴，部分帶動下遊補貨熱度，鋁錠出現超預期去庫。主消費線纜板塊提前放假後，提貨量持續下滑，後續轉累庫預期仍在。鋁價有宏觀情緒推漲，但無持續性向上驅動。