氧化鋁
震蕩運行
供應端，幾內亞政權不穩，礦石價格仍有上漲風險；印尼和澳大利亞各有大廠投產落地或復產；國內某廠因進口礦補充而提前復產，供應有寬松預期。需求端，電解鋁產能繼續高位運行，氧化鋁下遊需求處於高位。國內氧化鋁行業庫存處於極低位，且持續去庫，為高價提供支撐。後續來看，海內外有一部分產能提前投產或復產，氧化鋁供應端寬松預期或提前。但幾內亞政局不明朗，礦石供應仍有擾動風險；原料價格持續上漲使氧化鋁成本高企；現貨價格持續回落，但依舊較為堅挺，目前基差仍較大，底部有一定支撐。短期內氧化鋁震蕩運行，中長期來看不宜過分追空，注意倉位管理，空遠多近反套止盈離場。
電解鋁
震蕩偏強
供應端，國內電解鋁產能高位運行，供應端表現強勁。消費端，鋁型材、鋁板帶等板塊開工受國內淡季影響較為明顯，開工回落，但因鋁材出口退稅被取消，11月出現“搶出口”情況，出口端表現仍能支撐消費，但預計12月開始出口端表現將回落。鋁錠再度去庫，庫存下跌至44.3萬噸，較上周四減少2.6萬噸，庫存仍處於極低位，將持續支撐鋁價。而隨著鋁棒開工回升，鋁水比例上調，預計後續鋁錠庫存仍有較好的去庫表現。氧化鋁現貨價格雖然持續回落，但依舊處於極高位，電解鋁生產成本亦高企，庫存表現良好，疊加有色板塊受市場對特朗普關稅政策的擔憂表現偏強，短期內滬鋁震蕩偏強，下方關注20000支撐力度，上方關注20500-20600一線壓力。
本周倫鋁反彈，環比上周漲幅3.05%。滬鋁先跌後漲，觸底反彈，環比上周漲幅1.54%。
滬鋁先跌後漲，觸底反彈，環比上周漲幅1.54%；氧化鋁持續下跌，環比上周跌幅7.63%。
海外供應持續偏緊，鋁土礦價格表現強勢
原料偏緊問題未緩解，且氧化鋁企業利潤較豐厚，對鋁土礦高價接受程度變高，本周國內各地鋁土礦價格高企，幾內亞鋁土礦CIF價格環比上漲至125美元/噸，澳洲鋁土礦CIF上漲至97美元/噸。本周我國鋁土礦港口庫存累庫，環比回升至1760萬噸，仍維持近6年同期的最低位。
供應寬松預期來襲，氧化鋁現貨價格回落
本周部分地區氧化鋁價格出現松動，其中，山東氧化鋁價格環比下跌至5300元/噸，河南氧化鋁價格環比下跌至5180元/噸，內蒙古下跌至5260元/噸，山西下跌至5200元/噸，新疆下跌至5170元/噸。本周氧化鋁進口盈虧虧損狀態擴大至346.8元/噸左右，後續氧化鋁進口量仍將維持弱勢。
氧化鋁生產成本高企，利潤持續回落
本周氧化鋁生產成本小幅回落，環比下跌至3435.1元/噸，而生產利潤延續回落態勢，環比下跌至2081.7元/噸。從季節圖來看，目前氧化鋁生產利潤維持近3年同期最高位。
各地氧化鋁開工維持高位
本周氧化鋁廠開工率整體小幅下跌，其中廣西地區開工維持94.58%，河南地區開工上升至82.9%，山東開工上升至85.81%，山西開工維持67.64%。
氧化鋁庫存小幅累庫，支撐邊際走弱
本周氧化鋁庫存小幅累庫，較上周四回升1萬噸，庫存仍維持近3年同期最低位，為氧化鋁高價提供支撐。
現貨整體充足，升貼水回落為主
本周華東和華南現貨升貼水持續回落，其中，華東升貼水下跌至-35元/噸，華南升貼水下跌至35元/噸，而中原地區升貼水則回升至-75元/噸。
鋁錠庫存延續去庫，庫存支撐較好
本周電解鋁社會庫存延續去庫，較上周四下降2.6萬噸。目前庫存水平處於近6年同期極低位，鋁錠去庫表現將持續支撐鋁價。
開工回升，鋁棒庫存持續累庫
鋁棒開工回升，本周鋁棒庫存延續累庫。目前庫存為15.25萬噸，較上周四增加1.4萬噸，目前鋁棒庫存維持近5年同期最高位。
滬倫庫存延續去庫態勢
本周上期所庫存延續去庫態勢，目前庫存為59272噸，環比上周減少8224噸，庫存水平處於近5年同期偏高的位置。LME鋁持續去庫，目前庫存為619275噸，環比上周減少10875噸，庫存水平處於近5年同期中等偏低的位置。