觀點梳理：昨日滬鋁主力合約高開震蕩，收於20215元/噸，收漲0.8%。宏觀面，1月國內電解鋁運行產能小幅回落至4354萬噸，產量369.7萬噸，環比減少0.3%，同比增長3.8%，鋁水比繼續回調至70%。周內加工企業開工率下調0.1%至60.3%。其中鋁型材開工率下調2%至44.5%，鋁板帶開工率上調2.6%至68.8%，鋁箔開工率上調0.8%至75.4%，鋁線纜開工率下調1.4%至63.6%。河南地區環保檢查的緩解，鋁板帶及鋁箔開工率時隔多周再度回漲，然而節前環保檢查的不確定性可能再次擾動企業生產。線纜及型材板塊開工跌勢未止，主因年關將近，企業開工意願不高。再生合金板塊生產仍面臨原料不足的問題，原生合金保持平穩運行。1月中旬下遊加工企業陸續放假，料開工率將進一步下滑。近期鋁錠社庫表現反復，庫存拐點遲遲未至，周末社庫小幅下滑，據Mysteel統計顯示，截止1月13日，中國主要市場電解鋁庫存為44.2萬噸，較上周四庫存減少0.1萬噸。電解鋁目前供應較為穩定，需求端受再生鋁消費替代和節前備貨短期有提振，但隨著鋁價持續反彈，兩種需求都將受到抑制，同時下遊開工率將進一步回落，鋁價持續反彈空間有限，關注60日均線壓力。