滬鋁主力合約持倉量為17.67萬手，夜盤增倉6659手。供應端，國內電解鋁產能高位運行，供應端表現強勁。消費端，鋁型材、鋁板帶等板塊開工受國內淡季影響較為明顯，開工回落，但因鋁材出口退稅被取消，11月出現“搶出口”情況，出口端表現仍能支撐消費，但預計12月開始出口端表現將回落。鋁錠再度去庫，庫存下跌至44.2萬噸，較。 上周一減少4萬噸，庫存仍處於極低位，將持續支撐鋁價。而隨著鋁棒開工回升，鋁水比例上調，預計後續鋁錠庫存仍有較好的去庫表現。雖然美元指數衝高，對鋁價有一定壓制，但氧化鋁現貨價格依舊處於極高位，電解鋁生產成本亦高企，庫存表現良好，疊加市場依舊對特朗普的關稅政策存擔憂，短期內滬鋁或將維持震蕩偏強態勢，下方關注20000支撐力度，上方關注20500-20600一線壓力。關注及風險：鋁廠減產規模；鋁錠累庫幅度；國內終端需求情況
氧化鋁主力合約持倉量為8.62萬手，夜盤增倉1752手。供應端，幾內亞政權不穩，礦石價格仍有上漲風險；印尼和澳大利亞各有大廠投產落地或復產；國內某廠因進口礦補充而提前復產，供應有寬松預期。需求端，電解鋁產能繼續高位運行，氧化鋁下遊需求處於高位。國內氧化鋁行業庫存處於極低位，且持續去庫，為高價提供支撐。後續來看，海內外有一部分產能提前投產或復產，氧化鋁供應端寬松預期或提前。但幾內亞政局不明朗，礦石供應仍有擾動風險；原料價格持續_上漲使氧化鋁成本高企：現貨價格持續回落，但依舊較為堅挺，目前基差仍較大，底部有一定支撐。短期內氧化鋁震蕩運行，中長期來看不宜過分追空，注意倉位管理，空遠多近反套止盈離場。關注及風險：海外鋁土礦供應；鋁土礦進口情況；國內礦山復產進度