上周氧化鋁前半周持續下跌，周五出現小幅反彈，夜盤再度回落。滬鋁價格重心小幅抬升。
海外宏觀方面，特朗普即將上臺，市場對其政策及後續經濟不確定性持續抬升，美元指數仍維持在偏高水平。國內方面，經濟數據仍喜憂參半，擴內需政策持續加碼仍有必要性，節前即將進入數據真空期。
氧化鋁方面，鋁土礦發運持續好轉，幾內亞發運量數據改善，礦石供給預期樂觀。國內方面，市場對氧化鋁產量增長預期持續走高，新投產及復產預期均存，而庫存見底跡象不斷強化，市場對轉寬松預期進一步加強，現貨市場拋售意願加強，成交價格仍持續回落。
電解鋁方面，產能上限明確，且當前利潤表現一般，產量易下難上。雖然需求表現仍相對謹慎，但庫存仍在持續持續下滑，對價格形成支撐。從中長期來看，海內外產能產量均難有明顯提升空間，此外歐盟對俄鋁可能進口限制或加劇供給緊張，供應端約束將持續。
綜合來看，氧化鋁方面，礦石及產量增長預期不斷強化，現貨價格持續下跌，基本面利空驅動仍存，但價格前期跌幅較快，短期內跌勢或有所放緩。電解鋁方面，供給約束及低庫存對價格存支撐，價格易上難下，但成本走弱，價格上行趨勢或有反復。
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