觀點梳理：昨日滬鋁主力合約低開走低，收於20315元/噸，收跌0.56%。氧化鋁價格連續下降，電解鋁生產成本下移。中國2024年12月原鋁（電解鋁）產量為377萬噸，同比增長4.2%。2024年原鋁產量為4401萬噸，同比增長4.6%。12月四川、廣西地區多家電解鋁廠減產，新疆、內蒙、寧夏等地項目正常進行，且月內多地地區鑄錠比例增加，行業鋁水比例環比下降，使得12月電解鋁產量環比小增。進入2025年1月份，SMM表示，國內電解鋁運行產能持穩運行，早前減產產能對產量的消極影響凸顯，SMM獲悉目前暫無更多企業計劃減產。季節性消費淡季，疊加假期臨近，需求清淡，下遊終端維持剛需採購，市場成交集中於貿易商長單交貨。目前國內臨近春節臨近，雖然下遊階段性備貨，但集中到貨帶動庫存增加，周末鋁錠社庫有所回升，且隨著新疆、青海地區發運恢復，後續庫存仍有累庫預期，SMM認為，整體國內鋁需求淡季氛圍依舊，年底下遊已進入放假階段；同時，鋁價持續位於兩萬上方使得下遊採興已大幅減退，後續鋁錠出庫走弱已成定局。到貨方面，隨著近期新疆發運恢復正常已有一段時間，預計節前兩周在途量將保持增加，現貨市場壓力或驟增，春節臨近累庫拐點已基本得到確認。臨近春節假期，鋁供需變化不大，社庫有所累積，鋁價弱勢運行。