電解鋁主力03合約周三小幅回落，開盤價 20335，收盤價20315。倫鋁高位回落至2630附近。滬鋁最新社庫45.2萬噸，較上周四累庫1.6萬噸，主要去庫地區是鞏義和佛山，下遊進入假期，社庫進入累庫周期。現貨鋁錠報價20220-20260元/噸，成交均價較周二下降80元/噸，達20240元/噸，現貨貼水繼續收斂至-30元/噸，收斂速度有所加快，下遊處於放假模式，整體鋁錠現貨市場成交表現一般。從下遊加工業數據來看，加工業開工率周度環比繼續下滑，淡季疊加假期臨近，預計春節前後一段時間內現實層面維持偏弱。綜合來看，短期盤面受海外宏觀影響較大，同鋁有關的關稅事件情緒短期有所緩和，倫鋁高位大幅回落，本輪持續近兩周時間的上漲見頂的概率較大，從而帶動滬鋁盤面價格出現松動。就國內產業層面來看，鋁土礦偏緊狀態逐步有所改善，氧化鋁現貨價格維持下跌走勢，帶動氧化鋁近月盤面下跌，電解鋁成本隨之松動，疊加淡季壓制，預計滬鋁盤面價格上方空間有限，短期支撐在於前期社庫超預期去庫之下造就的低庫存狀態，但當下進入累庫周期，對價格的支撐將邊際走弱。因此，我們認為短期盤面受海外市場帶動，預計上方空間有限，出現回調的概率加大。