1月23日隔夜滬鋁主力2503收盤報20195漲10，LME鋁收盤報2629.5跌3；23日無錫市場基差走強，出貨增加，報價貼10至升水30，佛山市場惜售挺價，報價貼水10下調至升水30。
庫存方面，鋁錠庫存仍保持低位，鋁棒庫存增量顯著。根據SMM數據顯示，1月23日周四國內主要現貨市場鋁錠社會庫存報46萬噸，較上周四增加2萬噸；同期鋼聯鋁棒社會庫存報21.6萬噸，較上周四增加4.75萬噸。
出口方面，2024年12月出口未鍛軋鋁及鋁材50.6萬噸，環比減少約16.3萬噸；1-12月累計出口666.5萬噸，同比增長17.4%。
供應方面，產能企穩回升，新疆準東農六師和中鋁青海置換產能投產，但前期虧損減產約40萬噸暫未有復產計劃。
鋁邏輯及策略建議：鋁錠庫存預期和需求向好，鋁價底部支撐較強，考慮節前資金波動對盤面影響，以及宏觀預期擾動，建議觀望為主。
氧化鋁方面，23日氧化鋁2502收盤報3660跌73，05合約報價3576跌57，山西三網均價報3962跌117，現貨成交價持續下探。幾內亞礦業屆發出罷工通知，暫未對礦石出口造成影響。
供需方面，表觀供需處於寬松狀態，隨著新產能逐步達產，過剩壓力將逐步上升。需求端減產已結束，中鋁青海和信發準東項目投產有些增量，非鋁需求進入淡季；供應端保持高產狀態，前期新增的晉中希望和山東創新開始測試出產品，預計月底穩定投產。根據阿拉丁（ALD）調研數據，截至1月17日周五，全國氧化鋁建成產能10502萬噸，運行9020萬噸，較上周增30萬噸，開工率85.6%。
庫存方面，氧化鋁庫存迅速回升，受氧化鋁月結算價格暴跌影響，工廠和貿易商積極發貨，鋁廠被動補庫；倉單庫存顯著回升，賣交割積極性顯著提升。阿拉丁(ALD)調研統計，截至周四(1月23日)全國氧化鋁庫存量315.6萬噸，較上周四增加4.3萬噸。1月23日周四，上期所氧化鋁交割倉庫約3.39萬噸，較一交易日下降0.39萬噸，中鋁中州廠庫3600噸，較上一交易日下降600噸。
氧化鋁邏輯及策略：現貨成交跌幅放緩，但庫存仍在迅速回升，顯示供需過剩壓力持續上升，節後新產能投產放量以及後續產能投產預期下，過剩壓力仍難解決，預計價格調整仍未結束，建議逢高做空。
