電解鋁主力03合約周四延續回落，開盤價20280，收盤價20130，最低觸及20060。倫鋁繼續回落至2610附近。滬鋁最新社庫45.9萬噸，較周一累庫0.7萬噸，較上周四累庫2.3萬噸，主要去庫地區是鞏義和佛山，下遊進入假期，社庫進入累庫周期。現貨鋁錠報價20180-20220元/噸，成交均價較周三下降40元/噸，達20200元/噸，現貨貼水繼續收斂至-20元/噸，現貨隨盤面下跌，下遊接貨意願稍有改善，但受下遊放假影響，整體鋁錠現貨市場成交表現一般。從下遊加工業數據來看，加工業開工率周度環比繼續下滑，淡季疊加假期臨近，預計春節前後一段時間內現實層面維持偏弱。綜合來看，短期盤面受海外宏觀影響較大，美國關稅政策計劃缺乏明確性，同前期預期存在一定差距，倫鋁高位大幅回落，對前期預期交易進行修正，從而帶動滬鋁盤面價格出現松動。就國內產業層面來看，鋁土礦偏緊狀態逐步有所改善，氧化鋁現貨價格維持下跌走勢，帶動氧化鋁近月盤面下跌，電解鋁成本隨之松動，疊加淡季壓制，預計滬鋁盤面價格短期維持偏弱。同時需要注意到的是，當下社庫仍處於同期相對低位，且本次進入累庫周期的時間點較往年有所落後，當下累庫規模也有所不及，因此預計下方仍存有一定支撐，建議當區間震蕩處理。