1、供給端，氧化鋁方面，隨著環保政策影響小幅緩解，此前山東及山西部分檢修的企業回歸以及新投產能釋放，氧化鋁延續逆周期提產。近期澳礦發運顯現雨季影響，幾礦發運回升開始衝量，國內港口外礦到港量持續增加。電解鋁方面，四川、廣西鋁廠延續虧損減產，鋁水比例出現下降。電解鋁廠氧化鋁原料庫存回升，備貨的節奏進一步放緩，進入觀望階段。
2、需求端，當前加工行業開工率降至57.4%，其中鋁板帶及鋁箔受到前期環控影響，形成的積壓訂單要在春節前交付，為了保證年前發貨、集中趕單生產，導致企業放假時間偏晚，隨著提前備貨和搶開工結束後，開工率才會迎來
明顯下調。線纜及型材板塊開啟規模停工放假，開工延續跌勢，北方電網冬季作業不暢，出現多區域的出貨困難以及提貨分散，近期排產力度稍顯疲弱；而鋁型材結構性差異仍較為明顯，建築型材受淡季影響顯著，提早提早停工放假，工業型材端汽車及光伏用材同比去年出現好轉，開工呈現韌性。
3、庫存端，近期鋁錠出現超預期去庫，一是因精廢價差走低，原鋁性價比提升，出現一部分替代性的補庫規模；二是新疆發運在途貨量較多，實際到貨量偏少；此外在現貨貼水走擴階段下，各地貿易商為清庫存而在年前加速出庫，下遊最近提前放假下，集中備貨需求比較多。在貼水空間收窄仍在偏高和鐵路運輸緩解綜合影響後，節前最後一周鋁錠累庫拐點出現。
4、綜合來看，氧化鋁延續逆周期提產，下遊需求幾近飽和，弱預期正在逐步兌現。空頭勢頭強硬、擠壓多頭減倉離場，引發持貨商大幅降價出貨。隨著臨近節前，空頭獲利減倉、向下壓盤態勢趨緩。多頭情緒回暖、氧化鋁開始止跌。電解鋁受近期宏觀情緒左右，以及鋁錠超預期去庫支持，延續強勢表現。隨著節前情緒轉為謹慎疊加累庫初現，鋁價逐步止漲企穩。
建議投資者謹慎觀望，以輕倉過節思路對待。重點關注節後庫消走勢，若後續累庫不及預期，警惕價格出現回漲的預期修正。