節前最後一個交易日，滬鋁主力合約收於20240元/噸，跌幅0.78%；氧化鋁主力合約收於3651元/噸，漲幅0.47%。國內礦山生產未有明顯變動，國產礦供應維持低水平，幾內亞鋁土礦到港量已恢復，但澳洲雨季來臨，進口礦總增量有限，礦價仍較堅挺。氧化鋁冶煉利潤雖有大幅壓縮，但尚未明顯虧損，企業暫無大規模檢修計劃，且環保影響減弱，疊加新項目陸續投產，產量穩步增長。隨著氧化鋁價格走低，電解鋁冶煉利潤得到修復，運行產能基本持穩。受春節假期影響，國內鋁型材開工率呈現季節性走弱，節後將陸續復工復產。節前鋁錠累庫速度較慢，或使得季節性累庫幅度低於預期。氧化鋁供需格局轉變，但成本支撐仍有效，期價或弱勢調整。國內電解鋁社會庫存的季節性累庫壓力有限，同時，海外關稅政策加劇市場的不確定性，短期內鋁價上下空間均有限。觀點：震蕩調整。