【市場動態】
1，價格層面：本日滬鋁主力2503合約低開高走，報收20335元/噸，較上一日上漲140元/噸。氧化鋁主力合約2505日內寬幅震蕩，報收3496元/噸，較上日上漲42元/噸。
【基本面分析】
氧化鋁：消息面：據阿拉丁（ALD）調研了解北方氧化鋁工廠投產計劃生變，市場原因致延期。受消息影響，今日期貨盤面價格震蕩加劇，接近行業邊際成為3400元/噸的位置下跌驅動減弱。按照目前氧化鋁現貨價格3800元噸計算，河南地區使用進口礦的產能已出現400元噸左右的虧損。考慮到當前庫存仍然偏低，因此理論上仍然需要給予行業正向利潤，所以判斷03合約在行業邊際成本3300-3400元/噸區間有一定支撐。不過由於缺乏向上驅動，預計價格短期維持低位震蕩，關注上半年氧化鋁產量兌現和礦石發運狀況。 鋁錠方面，根據鋼聯數據顯示：2月5日鋁錠社會庫存66.1萬噸，較節前累庫16.4萬噸。春節期間，鋁錠庫存增量低於往年春節，為鋁價帶來一定支撐。不過多個樣本鋁企鑄錠比例階段性抬升，後續需要關注庫存是否會繼續累積。綜合來看，1月全球制造業回升至51.2，領先指標也指向美國制造業將延續回暖，制造業需求對海外工業品提供強支撐，風險敘事難以開啟。但是趨勢上行缺乏宏觀驅動，下方鋁錠低庫存以及低供應增速構成支撐。預計短期維持區間震蕩，等待更加明確的驅動。
【總結】
觀點：電解鋁主力-震蕩，區間19700-20600；氧化鋁主力-偏空，區間3300-3700；
策略：氧化鋁3300-3400附近觀望。
核心邏輯：1>海外強現實背景下暫無風險點；2>氧化鋁回落至行業邊際成本；3>海外制裁和關稅的不確定性。