【市場動態】
1，價格層面：本周滬鋁主力2503合約繼續反彈，報收20600元/噸，較上周上漲360元/噸。氧化鋁主力合約2503周內繼續下行，報收3481元/噸，較上周下跌125元/噸。
【基本面分析】
氧化鋁：消息面：據阿拉丁（ALD）調研了解北方氧化鋁工廠投產計劃生變，市場原因致延期。受消息影響，期貨盤面價格震蕩加劇，接近行業邊際成本3400元/噸的位置下跌驅動減弱。按照目前氧化鋁現貨價格3700元噸計算，河南地區使用進口礦的產能已出現400元噸左右的虧損。考慮到當前庫存仍然偏低，因此理論上仍然需要給予行業正向利潤，所以判斷03合約在行業邊際成本3300-3400元/噸區間有一定支撐。不過由於缺乏向上驅動，預計價格短期維持低位震蕩，關注上半年氧化鋁產量兌現和礦石發運狀況。？鋁錠方面，根據鋼聯數據顯示：2月5日鋁錠社會庫存66.1萬噸，較節前累庫16.4萬噸。春節期間，鋁錠庫存增量低於往年春節，為鋁價帶來一定支撐。不過多個樣本鋁企鑄錠比例階段性抬升，後續需要關注庫存是否會繼續累積。截至本周四，國內電解鋁實時完全成本為17491元噸，行業理論盈利2694元噸。本周下遊行業加權平均開工率為54.4%，較節前提高0.8個百分點。原生鋁合金錠和鋁桿部分企業放假時間較晚，開工率較節前小幅下降。不過鋁板帶箔、鋁型材、再生鋁合金錠等企業初八陸續開工，開工率小幅提升。綜合來看，美國1月失業率連續3月下降，加之年度修訂好於前值，市場將再度降息的預期延後。美國經濟韌性對海外工業品提供強支撐，在降息預期下修的背景下，上漲空間取決於通脹預期。
【總結】
觀點：電解鋁主力-震蕩，區間20300-20750；氧化鋁主力-偏空，區間3300-3700；
策略：氧化鋁3300-3400附近觀望。
核心邏輯：1>海外強現實背景下暫無風險點；2>氧化鋁回落至行業邊際成本；3>海外制裁和關稅的不確定性。