上周氧化鋁價格繼續維持在低位震蕩運行。滬鋁價格小幅走高。
海外宏觀方面，美國就業數據表現樂觀，但政策仍存較大不確定性，美元指數高位震蕩。受關稅政策因素影響，再通脹預期抬升。國內方面，經濟數據仍處真空期，而兩會召開在即，市場對政策加碼仍存預期。但海外擾動因素不斷，宏觀面不確定性加劇。
氧化鋁方面，海外鋁土礦供給改善預期持續，幾內亞鋁土礦價格自高位回落，緊張擔憂減弱。國內方面，產能與產量均存在進一步抬升空間，供給增長預期不斷強化。現貨價格仍在持續下跌，但期貨跌速較快，跌幅有所放緩。
電解鋁方面，產能接近上限、開工率仍處高位，電解鋁供給約束明確。但需求端仍存在較多不確定性，關注國內宏觀加碼情況。此外氧化鋁價格近期回調速度較快，對鋁價形成一定拖累，但供給端難以受利潤支撐出現放量，壓力整體有限。
綜合來看，氧化鋁方面，供增需穩、成本回落預期較為明確，利空驅動仍有進一步發酵空間，但前期跌幅較快，向下節奏預計有所放緩。電解鋁方面，雖然需求端仍有不確定性，但供給約束明確，下方支撐較為明確。
（以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。）
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