供應端，四川有部分電解鋁廠開始復產，國內電解鋁產能高位運行，供應端表現維持強勢。消費端，鋁型材、鋁板帶等板塊開工開工表現較弱，在11月出現“搶出口”後，12月出口端表現有所回落，鋁型材、鋁板帶和鋁箔出口皆回落，同比增速走緩，需求邊際走弱。鋁錠社會庫存持續累庫，目前庫存回升至66.1萬噸，庫存或將進入累庫周期，庫存支撐將逐漸走弱。西南地區水力發電量明顯回升，以回升至近5年同期最高位，限電風險弱化。氧化鋁現貨價格大幅回落，電解鋁生產成本亦有所松動，疊加庫存持續累庫，後續或進入累庫周期。特朗普表示對進入美國的鋁加徵25%關稅，對鋁價有一定程度的提振。然而，歐亞經濟聯盟裁定華鋁箔存在傾銷，將對此產品加徵五年的關稅，目前表現較好的鋁箔需求亦受打擊，基本面整體偏弱，短期內滬鋁震蕩運行，下方關注19500支撐，以逢高沽空為主。關注及風險：鋁廠減產規模；鋁錠累庫幅度；國內終端需求情況
供應端，海外礦石供應仍處偏緊局面，進口鋁土礦價格高企；海內外氧化鋁廠有產能提前復產或投產，供應有寬松預期。需求端，四川地區有電解鋁產能開始復產，後續對氧化鋁需求將進一步提升，電解鋁產能繼續高位運行，氧化鋁下遊需求處於高位。國內氧化鋁行業庫存處於極低位，但持續累庫，庫存支撐後續將持續減弱。展望後市，海內外有一部分產能提前投產或復產，氧化鋁供應端寬松預期或提前。但幾內亞礦石供應仍有擾動風險：原料價格高企使氧化鋁成本難以下跌，氧化鋁底部仍有一定支撐。短期內氧化鋁不會有太大反彈的空間，仍將維持低位震蕩，中長期以逢高沽空思路為主。關注及風險：海外鋁土礦供應；鋁土礦進口情況；國內礦山復產進度