昨日氧化鋁價格維持低位運行，滬鋁全天震蕩走高，夜盤進一步上漲。
海外宏觀方面，美元指數繼續小幅走高，但受關稅政策因素影響，再通脹預期抬升。金融屬性整體對有色金屬偏多。國內方面，經濟數據仍處真空期，而兩會召開在即，市場對政策加碼仍存預期。但海外擾動因素不斷，宏觀面不確定性加劇。
氧化鋁方面，海外鋁土礦供給改善預期持續，幾內亞鋁土礦價格自高位回落，緊張擔憂減弱。國內方面，產能與產量均存在進一步抬升空間，供給增長預期不斷強化。現貨價格仍在持續走弱，但前期跌速較快，跌幅有所放緩。
電解鋁方面，美國總統特朗普簽署行政令，對所有輸美鋼鋁徵收25%關稅。美國鋁進口依賴度較高，主要來源國為加拿大，關稅政策將導致美鋁進口成本的抬升。國內方面，產能接近上限、開工率仍處高位，電解鋁供給約束明確。但需求端仍存在較多不確定性，關注國內宏觀加碼情況。
綜合來看，氧化鋁方面，供增需穩、成本回落預期較為明確，利空驅動仍有進一步發酵空間，但前期跌幅較快，向下節奏預計有所放緩。電解鋁方面，海外關稅擾動影響加大，國內供給約束明確，疊加金融屬性偏多，鋁價下方支撐有所走強。
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