盤面減倉回落，上方壓力顯現。電解鋁主力03合約周三高位減倉回落，開盤價 20610，收盤價20575，夜盤滬鋁低開震蕩。美國1月未季調CPI年率錄得3%，月率錄得0.5%，超預期和前值，通脹擔憂再起，降息概率降低，美元指數反彈回升，壓制商品價格。滬鋁最新社庫73.1萬噸，較上周累庫7萬噸，當下絕對值略高於去年同期，仍處於歷史同期相對低位，考慮到當下仍處於淡季，下遊還未完全開工，預計後續還有一段時間累庫期。從下遊加工業開工率數據來看，節後周度環比上升，主要表現在鋁型材板塊，相較歷史同期數據來說有所提前。現貨鋁錠報價20520-20560元/噸，成交均價較周二下降50元/噸，達20540元/噸，現貨貼水小幅收斂至-30元/噸，現貨隨盤下滑，流通充裕，下遊按需消費為主，鋁錠現貨市場整體氛圍一般，維持貼水狀態。綜合來看，短期盤面宏觀情緒仍表現偏強，但產業層面仍處於累庫周期，滬鋁盤面價格上方壓力顯現，預計盤面維持20000-20800元/噸區間震蕩走勢，關注社庫變化及下遊開工節奏，警惕海外政策擾動影響。