美國宣布對美貿易夥伴徵收對等關稅，但暫未明確徵收時間。基本面上看，鋁土礦價格支撐走弱，進口礦量上升，氧化鋁廠鋁土礦備庫充足，假期彈性增產，國內氧化鋁庫存水平明顯走增，下遊電解鋁廠原料需求相對穩定，供應端趨松，國內氧化鋁現貨價快速下跌至生產邊際成本附近，氧化鋁進口利潤窗口關閉，出口需求陡增。電解鋁生產成本已下降至19000元/噸左右，冶煉利潤發生修復，假期電解鋁開產產能保持高位，四川地區產能集中復產，供應充足，節後需求表現較弱，鋁棒、鋁錠社會庫存累積。氧化鋁報價接近生產邊際成本支撐，短期再下跌空間相對有限，預計保持3400元/噸成本支撐上下區間震蕩運行，電解鋁供應高位且有四川復產產能待投產節後需求仍需要時間緩慢恢復，短期供需錯配，庫存淡季累庫，成本支撐仍有坍塌風險，鋁價有回調風險但趨勢保持看多。