核心觀點：美國1月零售不及預期，鋁價衝高回落
主要邏輯：
（1）中國1月新增社會融資7.06萬億元，為歷史同期增量最高。1月新增人民幣貸款5.13萬億元，M2-M1剪刀差繼續收窄。
（2）美國1月零售銷售環比下降-0.9%，遠超預期值-0.2%，前值0.4%。
（3）國網於2025開年即釋放超20萬噸鋁線纜訂單，其中特高壓工程釋放13萬噸，輸變電項目貢獻8萬噸核心訂單，
（4）2月14日，華東地區現貨貼水40，環比-10；中原地區現貨報貼水160，環比+10；華南地區貼水25，環比-15。
（5）LME鋁漲1.04%報2635美元/噸。美國1月零售消費低於預期，高通脹和高利率正在衝擊消費，對再通脹敘事有一定削弱。中國1月社融延續好轉，M2-M1剪刀差繼續收窄。西南地區部分電解鋁減產或技改產能預計逐步開始復產。國網釋放20萬噸鋁線纜訂單，終端消費有支撐。下遊復產帶動開工回升，現貨交投繼續回暖。社會庫存如期積累，預計節後累庫持續5-6周，市場預期鋁錠庫存高點85-90萬噸，關注累庫幅度。
策略建議：波動放大，適當降低倉位。兩會預期與消費旺季預期下仍建議逢低找買點，可考慮賣出虛值看跌期權作抵補。中期重要支撐參考春節期間LME鋁低點，若跌破需要關注是否出現更大風險。