觀點梳理：昨日滬鋁主力合約衝高回落，收於20700元/噸，收漲0.31%。國內宏觀政策利好頻發，潘功勝表示，中國政府將實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，強化宏觀經濟政策的逆周期調節，海外方面，從近期美國公布數據，以及關稅政策，使得美國“二次通脹”預期抬升。近期國內電解鋁供應端運行產能小增，繼四川、廣西地區電解鋁煉廠復產之後，貴州地區也出現復產，SMM了解到，貴州某鋁廠1月31日起逐步復產剩餘產能，預計3月中下旬全部投運，該企業產能在15萬噸/年左右。節後鋁下遊逐步復工復產，國內鋁型材企業復工整體情況超出年前預期，開工較假期前預期有所上升。但需求恢復需要時間，節後第二周的國內鋁庫存表現暫未能有亮眼表現，社庫繼續累積，且累庫速度略有加速態勢，SMM表示，國內鋁錠庫存2月全月處於累庫窗口期，供需節奏分化明顯：正月十五前下遊維持淡季休整，上半月庫存快速攀升；下半月隨著下遊逐步復工，累庫速率或邊際放緩，具體減幅需觀察開工恢復節奏及補庫動能。供給端總體變化不大，產量平穩為主，進口量小增。在消費完全恢復前，累庫或將繼續。不過總體庫存壓力不大。在消費季節性回暖預期以及國內宏觀政策樂觀預期帶動下，鋁價或偏強運行，關注能否突破21000。