2月20日隔夜滬鋁主力2504收盤報20860漲30，LME鋁收盤報2730漲49.5。現貨方面，20日無錫市場持貨商逢高加速出貨，報價貼水10至均價，佛山市場低基差積極補貨，報價貼水10至升水10。
宏觀方面，美聯儲考慮放緩或暫停鎖表，1月會議紀要顯示，高通脹和關稅政策，美聯儲不急於降息。特朗普周二宣布，他將對汽車、半導體和藥品徵收 "25%左右 "的關稅。
庫存方面，庫存增幅有所放緩。根據SMM數據顯示，2月20日周四國內主要現貨市場鋁錠社會庫存報84.5萬噸，較上周四增加8.2萬噸；同期鋼聯鋁棒社會庫存報32.85萬噸，較上周四增加1.5萬噸。
供應方面，供應有所恢復，受氧化鋁暴跌影響，電解鋁利潤大幅回升，復產產能逐漸增多，四川、廣西等地產能已部分啟動復產，已有30萬噸左右產能啟動復產。
鋁邏輯及策略建議：關稅政策持續籠罩市場，不確定性因素較高；基本面上旺季預期支撐，下遊復工有待確認，預計鋁價震蕩偏強，深度回調可適當做多。
氧化鋁方面，20日氧化鋁2503收盤報3440漲22，05合約報價3472漲28，山西三網均價報3300持平；
供需方面，氧化鋁維持高開工水平，新投產能逐步放量，供應整體偏寬松。減產壓產開始產生，高價礦產能將被擠出市場，山西已有工廠減產一條線涉及70萬噸產能，另外，文豐鋁業計劃新投產能推遲一個月，因礦石價格偏高和氧化鋁價格下跌。據阿拉丁（ALD）調研數據，截至2月14日周五，全國氧化鋁建成產能10702萬噸，運行9185萬噸，較上周下降20萬噸，開工率85.8%。
庫存方面，總體庫存回升，注冊倉單庫存預期增量顯著。阿拉丁（ALD）調研統計，截至周四（2月20日）全國氧化鋁庫存量323.6萬噸，上周四增加1.1萬噸。2月20日周四，上期所氧化鋁交割倉庫約9.4萬噸，較一交易日下降0.15萬噸，中鋁中州廠庫7200噸，較上一交易日持平，
氧化鋁邏輯及策略：出口氧化鋁大幅增加，現貨市場企穩，短期供需有所改善，但減產並未有規模化，整體供需預期仍偏過剩，預計短期底部震蕩，建議賣出04合約虛值看漲期權。