上一交易日，滬鋁主力合約收於20860元/噸，漲幅0.34%；氧化鋁主力合約收於3472元/噸，漲幅0.81%。國產礦維持低供應，進口礦大量流入補充，但國內氧化鋁運行產能處於高位，加之新投項目存在原料備貨需求，短期內礦價存在一定韌性。國內氧化鋁市場貨源相對寬裕，鮮有進口需求，且暫未出現減產跡象。電解鋁冶煉利潤修復，產量穩中有增。假期影響基本消退，下遊陸續復工復產，龍頭加工企業的開工率有明顯上升。上周，電解鋁社會庫存增加12.3萬噸，鋁棒庫存增加2.2萬噸。冶煉成本下移比較有限，成本支撐尚未完全坍塌，氧化鋁價格或有所企穩，關注冶煉端和原料供應情況。宏觀多空交織，國內消費穩步恢復，但當前仍處於累庫階段，故鋁價上行腳步略顯緩慢。觀點：偏強震蕩。