【市場動態】
1，價格層面：本周滬鋁主力2504合約高位震蕩，報收20825元/噸，較上周上漲80元/噸。氧化鋁主力合約2503周內震蕩反彈，報收3428元/噸，較上周上漲94元/噸。
【基本面分析】
氧化鋁：國內氧化鋁現貨市場價格整體繼續回落，現貨價格跌破部分企業成本線3300元/噸附近，短期內少數企業出現減產和檢修跡象，但氧化鋁仍維持高開工。海外價格止跌回升，出口窗口打開。本周海外氧化鋁價格止跌上行，3萬噸現貨成交價格西澳 FOB 538 美元/噸、東澳FOB 534 美元/噸，較上期漲 7-10 美元/噸，折人民幣約4765元/噸和4691元/噸。後續關注周度產量變化，以及礦石的價格能否繼續回落，如果礦價回落氧化鋁成本支撐將會減弱。短期跌方向未見反轉驅動，但是下跌驅動逐漸轉弱，暫時看到3100-3300附近。
鋁錠方面：根據鋼聯數據顯示：2月20日鋁錠社會庫存85.6萬噸，累庫1.5萬噸。截至周四，國內電解鋁實時完全成本為16544元/噸，行業理論盈利4056元/噸，全行業盈利，高利潤給價格走向帶來一定的不確定性。本周下遊行業加權平均開工率為54.6%，較上周提高3個百分點。原生鋁合金錠和鋁桿開工率變動不大，但是鋁棒、鋁型材、板帶箔等板塊開工率緩步提升，市場消費逐步復蘇。綜合來看，周內有色整體缺乏向上的宏觀驅動，波動收窄。受人民幣升值影響，內外盤有所分化，價格上方的主要壓力來自高利率的壓制和市場對於美國制造業持續復蘇的不確定性。在降息預期短期下修的背景下，上漲空間取決於海外制造業能否繼續走強。總之，宏觀驅動較去年更為復雜，由於歐盟繼續對俄開展第16輪制裁，接下來關注美俄關係的進展。
【總結】
觀點：電解鋁主力-震蕩上行，區間20500-21200；氧化鋁主力-震蕩，區間3200-3500；
策略：電解鋁低位嘗試多單
核心邏輯：1>海外強現實背景下暫無風險點；2>氧化鋁回落至行業邊際成本；3>海外制裁和關稅的不確定性；4>美國短期通脹預期升溫。5>電解鋁利潤修復至高位。