核心觀點：美國2月服務業PMI陷入收縮，鋁價跟隨承壓
主要邏輯：
（1）美國2月Markit制造業PMI初值51.6，創2024年6月以來新高，為連續第二個月錄得擴張，預期51.4，前值51.2。
（2）美國2月Markit服務業PMI初值49.7，創2023年1月份以來新低，預期53，前值52.9。
（3）密歇根消費者長期通脹預期飆升至3.5%，創1995年以來新高，消費者信心低迷。
（4）白宮網站發布“美國第一”投資政策備忘錄，宣布將調整美投資政策，重點進一步限制與中國的雙向投資。
（5）2月21日，華東地區現貨貼水70，環比-10；中原地區現貨報貼水210，環比-20；華南地區貼水75，環比-5。
（6）LME鋁跌2%報2675.5美元/噸。美國2月服務業PMI意外陷入收縮區間，密歇根長期通脹預期新高，消費信心指數走低，引發市場對美國消費前景的擔憂，恐慌指數VIX走高，鋁跟隨其他風險資產承壓回落。供應端關注俄烏和談以及俄鋁重新流入市場帶來的短期影響。國內國網釋放20萬噸鋁線纜訂單，終端消費有支撐。下遊復產帶動開工回升，現貨以剛需採購為主。社會庫存積累接近85萬噸，預計節後累庫持續5-6周，市場預期鋁錠庫存高點或從85-90萬噸上修至90-95萬噸，關注累庫幅度。
策略建議：短期海外存在利空擾動，倉位適當降低，兩會與旺季預期未被證偽，仍建議逢低找買點，可考慮賣出虛值看跌期權作抵補。中期重要支撐參考春節期間LME鋁低點，若跌破需要關注是否出現更大風險。