核心觀點：海外避險情緒抬升，鋁價承壓回落
主要邏輯：
（1）墨西哥考慮新關稅，特朗普稱加墨關稅將按計劃推行。
（2）據SMM統計，2月24日國內主流消費地電解鋁錠庫存87.30萬噸，較上周四增加2.8萬噸；國內主流消費地鋁棒庫存32.07萬噸，較上周增加0.54萬噸。
（3）2月24日，華東地區現貨貼水70，環比持平；中原地區現貨報貼水220，環比-10；華南地區貼水75，環比持平。
（4）LME鋁跌0.86%報2641美元/噸。海外延續上周五表現，恐慌指數VIX走高，美股等風險資產承壓，鋁價跟隨偏弱。供應端關注俄烏和談以及俄鋁重新流入市場帶來的短期影響。國內國網釋放20萬噸鋁線纜訂單，終端消費有支撐。鋁價回落後下遊存在一定觀望情緒。社會庫存積累至87萬噸，市場預期本輪鋁錠庫存高點或從85-90萬噸上修至90-95萬噸，關注累庫幅度。
策略建議：短期海外存在利空擾動，倉位適當降低，兩會與旺季預期未被證偽，仍建議逢低找買點，可考慮賣出虛值看跌期權作抵補。中期重要支撐參考春節期間LME鋁低點，若跌破需要關注是否出現更大風險。