觀點梳理：昨日滬鋁主力合約有所走低，收於20690元/噸，收跌0.89%。近期氧化鋁現貨報價出現回升，據Mysteel表示，隨著國內外價差持續拉大，出口窗口打開且利潤空間尚可，帶動出口需求顯著增加，並且部分區域成交價格呈小幅升水。然而，在需求增量有限及氧化鋁新投產能釋放預期影響下，現貨價格中長期壓力仍在。短期來看，預計國內氧化鋁價格窄幅震蕩。供給端變化總體不大，小量復產對產量供需非常有限。元宵節後終端客戶復工帶動國內鋁下遊回暖，目前鋁下遊消費呈現分化復蘇態勢，高鋁價壓制與政策支撐並存，據SMM統計顯示，本周國內鋁下遊加工龍頭企業開工率延續上行勢頭，但漲勢較前兩周放緩，環比上周漲0.8個百分點至61.6%。3月傳統消費旺季臨近，需求表現預期向好，各板塊開工率仍具備上行空間，關注終端消費恢復情況以及出口市場變化。上周倫鋁庫存繼續下滑，最新庫存水平為539,900噸，降至逾九個月新低。上期所公布的數據顯示，2月21日當周，滬鋁庫存再次回升，周度庫存減少17.52%至232,903噸，刷新三個月最高位。據Mysteel統計顯示，截止2月20日，中國主要市場電解鋁庫存為85.6萬噸，較本周一庫存增加1.5萬噸。當前基本面驅動有限。不過消費回暖預期未變，宏觀面樂觀預期佔主導，盡管，短期美國經濟數據走弱，市場情緒有所走弱，但國內政策預期抬升，預期回落空間有限，關注20日均線20500支撐。