盤面高位回落，現貨貼水小幅收斂。電解鋁主力04合約周二繼續回落，開盤價 20670，收盤價20530。滬鋁最新社庫88萬噸，較上周四累庫2.4萬噸，累庫速度下滑，當下絕對值高於去年同期，仍處於歷史同期相對低位，預計後續還有一段時間累庫期。國內鋁下遊加工龍頭企業開工率保持復蘇態勢，環比上周漲0.8個百分點至61.6%，增速較前兩周放緩，鋁型材和鋁線纜止漲回穩，鋁板帶和鋁箔季節性回暖。現貨鋁錠報價20370-20410元/噸，成交均價較周一下降200元/噸，達20390元/噸，現貨貼水小幅收斂至-50元/噸不變，現貨隨盤回落，下遊接受度有所改善，但仍維持貼水狀態。綜合來看，短期隨著價格上漲，下遊對高價鋁接受度下滑，觀望情緒抬升，疊加中美貿易協議有所緩和，盤面高位回落，但考慮到“兩會”和“金三銀四”預期仍在，產業數據層面表現尚可，下遊開工率數據較歷史同期表現較好，預計盤面維持高位震蕩，建議逢低入多，預計主力04價格運行區間為20400-21200元/噸，關注社庫變化及下遊開工節奏，警惕海外政策擾動影響。